Cambios en la Cartera de Paulson.

El reputado gestor sigue añadiendo a su porfolio empresas liagadas al oro (Barrick, Novagold, Randgold) y financieras (First Midwest Bankcorp). Paulson sigue manteniendo los mismos títulos en Citigroup y Bank of America que en los últimos dos trimestres. El 30% de los 21 billoncejos que gestiona el fondo de este hombre, se encuentran en empresas liagadas al oro.

Un saludo y hasta pronto

Comentario en Bolsacava sobre la Economía Española.

España está sufriendo la mayor crisis económica de su historia. El Gobierno de España ha anunciado la puesta en práctica de un programa de ajuste presupuestario (que por el momento sólo ha recaído sobre los más indefensos), que es insuficiente y exigirá nuevas subidas de impuestos, o mejor dicho del Impuesto sobre el Valor Añadido (único impuesto con suficiente capacidad recaudatoria) y cobrar por las prestaciones de servicios públicos. Ahora bien, como las Comunidades Autónomas no recorten los gastos no se habrá hecho nada. Basta recordar que el gasto público que controla el Estado representa tan solo el 30% del gasto total.

Ahora bien, con estas medidas sólo se está atendiendo a la demanda de los acreedores, lo más importante es la adopción de medidas que supongan un incremento de la productividad, que por ahora no se conocen, aún no han sido anunciadas por el Gobierno de España , y esto es lógicamente lo más difícil. Recortar los ingresos a los débiles, a los indefensos, es fácil pero mejorar la productividad de un país es lo más difícil porque exige cambios en numerosos frentes: el mercado energético, laboral, modelo productivo, educación, y volver a restaurar el mercado único en el territorio español (lo que exigiría una mayor coordinación de la legislación de las Comunidades Autónomas o devolver la competencia al Estado).

Aunque el INE y el Gobierno de España hayan dicho lo contrario, España no ha salido de la recesión y desgraciadamente se ha deteriorado notablemente su credibilidad internacional, la credibilidad del Gobierno de España, puesto que sólo ha empezado a aprobar las primeras medidas cuando han sido exigidas por los países de la Eurozona y por EE.UU., y el resto de los países que han colaborado en el gran paquete de rescate de Europa. Y lo tuvieron que hacer porque la inacción del Gobierno de España estaba amenazando el crecimiento en Europa, acentuaba la debilidad del euro, con la consiguiente apreciación del dólar, que hubiera penalizado las exportaciones estadounidenses, y dificultado su incipiente recuperación.

Salir de esta crisis exigirá aprobar las famosas medidas estructurales que permitan mejorar la productividad, y que la economía del resto del mundo retome la senda de crecimiento

Queremos destacar la gravedad de la situación económica europea que ha obligado a muchos países a contribuir a un masivo plan de rescate. Precisamente la ayuda de estos países, que también están sufriendo las consecuencias de la crisis, es la que ha obligado a nuestro Gobierno a realizar el ajuste fiscal. Un ajuste fiscal supone menos gasto público, menos consumo privado al disminuir la renta disponible de aquellos ciudadanos con una mayor propensión marginal al consumo, y una contracción de la actividad económica. No, España no ha salido de la recesión.

A España le vendría muy bien un aumento de la inflación, pero, también por ese frente hay nubes, los últimos datos de inflación publicados revelan que España se encuentra en deflación.

La bolsa de China marcó la semana pasada el mínimo de los últimos 24 meses. Tampoco ha recibido con entusiasmo el gran paquete de rescate de Europa.

Fuente: bolsacava

Me despido hasta el Jueves seño@s.

Me voy de escapada a la República Checa hasta el Jueves de la semana que viene. Necesito recargar las pilas, pero antes de salir pitando al aeropuerto, os dejo el semanal de R4 que me pasaron el otro día. Es siempre interesante ver los diferentes escenarios con los que trabajan los profesionales en la materia tanto en índices, comodities y valores. Os deseo un buen trading en estos cuatro días en los que me voy a mantener alejado de los mercados. No olvideis nunca los stops, y confiad siempre en vuestro sistema de especulación.

Analisis tecnico Renta 4 semana 25 de Marzo

Un abrazo y hasta la semana que viene

Aprendemos de nuestros errores?. James Montier en Zerohedge.

bad dream

El Gobierno Chino publica su cartera de inversiones.

El brazo inversor del gobierno Chino, CIC -China Investment Corporation- ha publicado su cartera de inversiones valoradas en 10 billoncejos de dólares. Entre ellos, unos 3 billones están invertidos en patrimonio extranjero. No se ha incluido ni la inversión que tiene CIC en Blackstone, ni en Morgan Stanley Investment. Igualmente no se hace referencia al destacado porfolio inmobiliario con el que cuenta CIC.
CIC 13F

RGE Monitor deja un comentario sobre el porfolio de CIC:

1) Aside from a few large equity stakes most of the CIC’s U.S. listed equity exposure consist either of very small stakes or stakes in broad sectoral or regional funds. A significant share of its investment is thus passive. The CIC seems to have found Exchange Traded Funds (ETFs) and similar instruments to be good ways to quickly gain access to a range of sectors. Exposure through such funds accounts for about ¼ of the total U.S. equity exposure as reported in this filing.

Beyond, three large stakes in Teck Resources (US$3.4 billion at the end of 2009), Morgan Stanley (US$1.7 billion) and Blackrock (US$0.7 billion), the exposures to individual stocks are relatively small. The use of index funds and exchange traded products is consistent with the CIC’s desire to minimize fees particularly on passive investments, while still maintaining a diversified portfolio. Other SWFs like the Abu Dhabi Investment Authority’s have found indexed products attractive.

2) Rather than just diversifying from U.S. assets, the CIC is diversifying within U.S. dollar denominated assets. A year ago, the CIC had much of its international portfolio in cash-link instruments including money markets. Now much of it has been deployed in equities and entrusted to alternative asset managers.

Most of these assets reported here are listed in the United States. There are some notable exceptions, mostly in the resource sector and also Canada’s Research in Motion. The portfolio included ETFs to gain exposure to China, Japan, emerging markets and the U.S. as well as the Global EAFE fund.

In addition to these holdings, CIC has reported stakes exceeding US$6 billion in several Hong Kong and London-listed equities as well as convertible debt of Malaysian and Indonesian coal companies. The CIC’s stake in American Electric Power’s wind energy arm, is not on this disclosure, perhaps as regulatory approval is pending. Adding these holdings would take the CIC’s visible holdings to well over US$16 billion.

The CIC likely has similar exposure to a cross-section of European equities, and further equity holdings in Asia. It has probably increased exposure to Latin America directly, as well as purchasing stakes in Vale traded in the U.S. This might bring CIC’s equity allocation to about US$25-30 billion or about 30% of the international portfolio. This allocation is consistent with the original asset allocation plans touted in 2008 as well as roughly similar to that of other sovereign wealth funds. Given CIC’s desire to make high returns to offset the costs its parent incurred in its recapitalization process, an equity and alternatives heavy portfolio is to be expected.

3) The CIC is heavily exposed to resources, especially metals and mining, consistent with the sector’s weight within China’s foreign assets. The share of gold alone is particularly noticeable. The CIC not only has stakes in gold producers like Anglogold Ashanti but also in the SPDR gold fund. The exposure U.S. traded energy equities is somewhat smaller. The CIC does of course have stakes in some foreign energy companies, but the bulk of China’s 2010 energy purchases were made by the China Development Bank which extended loans to several cash-strapped energy companies and countries.

Within energy, clean tech is a focus. Chinese investment in the sector domestically and internationally is on the rise, befitting a country that has become a major assembler of clean tech components. More investment and some partnerships (for example with HK based Poly energy) suggest the CIC is providing R&D capital for these key sectors. Such partnerships seem reminiscent of some of Mubadala’s deals.

4) The CIC is still very exposed to U.S. financials. Large stakes in Morgan Stanley and Blackrock account for over US$2 billion combined (end 2009 valuations), but the CIC also has stakes in several large U.S. institutions (Bank of America, Wells Fargo), U.S. community banks and insurance companies.

Other sectors of interest include health (both pharmaceutical companies and insurance) and other industrial holdings. Despite stakes in some U.S. railroads, interest in transportation related companies and media, telecom and technology is more muted.

5) Given this asset allocation, the CIC’s returns likely climbed in 2009, at least in US dollar terms, well surpassing the 2008 performance. 2008 returns stemmed from domestic financial institutions with losses on the international portfolio. The return on the stake in Teck resources has been particularly strong, coming close to doubling! The improvement in returns is consistent with stronger returns of many sovereign investors, which have tended to see a sharp bounce back in their assets under management.

Finally, from a governance perspective, this illustrates that the CIC continues to be at the forefront of disclosing its holdings meeting legal obligations. A cursory search of the SEC database suggests that most Middle Eastern funds do not yet seem to make such filings, which are perhaps made by their external managers. These institutions, like other investors, do of course file forms required for purchases that exceed 5%. Temasek and several government pension funds do such 13-F filings. The Norwegian fund files a 13-F quarterly but requests that the proceeds be kept confidential (the NBIM itself discloses a list of its holdings annually though).

Un saludo

Lo peor está aún por llegar.

Standard & Poors Rating direct ha dejado esta perla en forma de advertencia, sobre lo que se avecina a las entidades financieras que mantienen una alta exposición en CRE (Sector inmobiliario comercial) en USA.
Worst Yet to Come

Asignación de inversiones en el mercado de divisas.

Un muy buen escenario sobre el mercado de divisas para estos primeros cuatro meses del año. Obligatorio para todo aquel que especule en forex.
First Quarter 2010 GTAA Currencies

Saxo Bank. Predicciones para el 2010. Completo.

Tras terminar de leer la lectura del documento completo, dejo el pdf para quien quiera echarle un vistazo, ya que como bien nos tienen acostumbrados los analistas de Saxo bank, la lectura es amena e instructiva.
Saxo Bank Perspectivas Mercado 2010

Lecturas recomendadas, datos y videos.

Construcción de primera vivienda frente al paro en USA

Fuente: calculatesriskblog

This suggests unemployment might peak in Summer 2010 since housing starts bottomed in April 2009. However, since I expect the housing recovery to be sluggish, I also expect unemployment to remain high throughout 2010 (I think double digits throughout 2010 is very likely without additional job related stimulus).

El desempleo en 43 Estados USA sigue creciendo (Datos de Diciembre)

Fuente: calculatesriskblog

Ratio de Ocupación Hotelera USA

Fuente: calculatesriskblog

Revenue per available room fell 16.7 percent to US$53.71 during 2009, according to year-end reports from Smith Travel Research.

The industry’s occupancy fell 8.7 percent to 55.1 percent for the year and average daily rate dropped 8.8 percent to US$97.51.

Good riddance to 2009, a year which we believe will go down as the worst in the modern hotel industry,” said Mark Lomanno, president at STR

Rallies en los mercados desde 1900

Fuente: chartoftheday

The Dow Jones Industrial Average has recorded a gain of 62.1% since the current rally commenced on March 10. In order to put the rally in historical perspective, Chart of the Day has provided a handy graph on which all major market rallies since 1900 are plotted.

Each dot on the graph below represents a major stock market rally as measured by the Dow and shows the Average began a major rally 27 times over the past 110 years, i.e. an average of one rally every four years.

Most major rallies (73%) resulted in a gain of between 30% and 150% (29.8% to 150.5% to be exact) and lasted between 200 and 800 trading days (9.5 months to 3.2 years) - highlighted below with a blue-shaded box.

“As it stands right now, the current Dow rally (hollow blue dot labeled ‘you are here’) has entered the low range of a ‘typical’ rally and would currently be classified as both short in duration and below average in magnitude,” concluded Chart of the Day.

Some food for thought as we ponder whether we are dealing with a primary bull market or a bear market rally …

Ventas al por menor y Sector Alimentación en USA

Fuente: Asha Bangalore, Northern Trust - Daily Global Commentary, January 14, 2010.

“Retail sales fell 0.3% in December, after an upwardly revised estimate for November (1.8% increase vs. 1.3% in the previous estimate). At first blush, the headline for December looks weak and contradicts the chain store sales reports published last week. These details should help to sort out the report.

“First, unit auto sales increased in December (11.2 million vs. 10.9 million in November) vs. the decline (-0.8%) reported in the retail sales report. Unit auto sales matter for consumer spending in the GDP report for the fourth quarter. But, the fourth quarter average for unit auto sales fell at an annual rate of 20.4% after a nearly 108% jump in the third quarter due to the cash for clunkers program. Therefore, unit auto sales will be a negative for fourth quarter consumer spending. Second, the upbeat chain store sales information published last week were comparisons from a year ago. Retail sales from a year ago presented in today’s report also show strong gains (see chart 4). The 2009 sales numbers look rosy compared with the 2008 weak holiday sales numbers. Third, on a quarterly basis, retail sales excluding autos or excluding auto and gas are stronger in the fourth quarter compared with the third quarter (see table below). Fourth, the level of retail sales excluding gasoline ($318.44 billion) in December compared with the fourth quarter average ($318.2 billion) is virtually flat, implying the absence of an arithmetical advantage.

“The main take away is that consumers are spending but gains are essentially lackluster when the details are sorted out.”

Pedidos manufactureros que son importados al mercado americano

Fuente: John Carney and Kamelia Angelova, Clusterstock - Business Insider, January 12, 2010

“There was a 3% increase in the number of global manufacturers shipping to the US market.

“There was a 2% increase in the number of US companies receiving waterborne shipments from global manufacturers.

“Traditionally, these numbers decline from November to December (-5% in 2009 and -1% in 2008).

“You can expect that the good news will continue, although it may be more confusing than clarifying. For the first quarter, the year-over-year comparisons will likely look very good. But that will largely be a result of the global trade free fall in 2009. A better comparison is probably against 2008 or 2007.”

Videos

El economista que comentó en su día que habíamos llegado al suelo en Enero del 2009, llama ahora hacia una corrección. Douglas Kass de Seabreeze Partners.

La economía mundial en el 2010. Fundación Carnegie para la paz internacional. ForaTV.

Humor

Lecturas diversas

Bill Gross - Bonos del Tesoro Alemán y Brasileño mejores que los fondos públicos del Tesoro Americano.

“Bill Gross, who manages the world’s biggest bond fund for Pimco, expects German and Brazilian bonds to outperform US Treasuries.

“In the US, the budget deficit, which totaled $1.4 trillion last year, will push up Treasury yields faster than German government bonds, Gross said.

“And while the US will likely endure huge deficits for years, Germany has a constitutional amendment requiring a balanced budget by 2016.

“‘(It) is the most fiscally conservative, has half the deficit of the United States, potentially has a low inflation rate, and they yield about the same,’ Gross told Bloomberg, comparing US and German 10-year government bonds.

“The 10-year US Treasury now yields about 45 basis points more than the equivalent 10-year bund.

“Brazilian bonds, which make up 2 percent of Gross’ Pimco Total Return Fund, also are attractive, he says.

“‘Brazil has the highest real interest rates in the world,’ he pointed out.

“Brazil’s 10-year government bond yields 11.22 percent.”

Fuente: Dan Weil, MoneyNews, January 14, 2010.

Pickens - olvida el viento, invierte en gas natural

“Famed Texas billionaire T. Boone Pickens is dramatically changing his position on alternative energy.

“Pickens spent most of the last two years, and $62 million of his oil investing fortune, on an advertising campaign in which he sought to persuade Americans to adopt his plan for wind-based energy.

“The scheme called for a massive expansion of wind energy to displace natural gas, leaving natural gas for use in vehicles, thus displacing foreign oil.

“‘No American with a television set could escape Mr. Pickens’s argument last year. But somehow, a mass conversion to natural gas cars failed to ensue,’ a recent report in The New York Times stated.

“But, now Pickens is changing his pitch.

“Pickens said Wednesday he has cut in half an order for General Electric Co. wind turbines and plans to use the rest in other areas instead of Texas, where he once planned a massive wind farm, the Associated Press reported.

“Pickens, who heads the hedge fund BP Capital Management LP in Dallas, purchased 333 turbines from GE, which was about half his initial order of about 687 turbines.

“Pickens scrapped his plan for a 1,000-megawatt wind farm in West Texas last summer because of technical problems in getting power from the site to transmission facilities.

“Pickens now is spending millions more on a new campaign, with the first advertisements scheduled to be broadcast Thursday on cable stations across the country.

“His aides reckon that a stronger message, concentrating on the national security aspects of energy independence, will be quite effective after the thwarted Christmas Day airliner bombing and other, recent terrorist actions in the United States.

“Natural gas is said to be the cleanest fossil fuel, emitting fewer greenhouse gases than either coal or oil.

“Many energy experts say they think it is underutilized as a fuel, especially since new technologies recently unlocked huge reserves in shale gas fields across the country.

“Some, however, say putting in place the infrastructure for natural gas vehicles would be too costly, and battery-powered electric cars and hybrids are a much better alternative.”

Fuente: Gene Koprowski, MoneyNews, January 14, 2010.

Por qué los inversores continúan engañandose a sí mismos?. Jason Zweig (WallStreetJournal). Link.
Una encuesta en Esados Unidos en el 2009 señalaba que los inversores americanos esperaban retornos de un 13.7% anual de media en los próximos 10 años. Que?????

Dos Meses hasta que el mercado europeo colapse. Niño Becerra. Link.

La que está cayendo y la que puede caer. Jose Antonio Fernandez Hódar y Carmen Ramos. Link.

Turk va la plata por encima de los 50 dólares. James Turk.Link.

15 riesgos políticos y financieros que se avecinan en la próxima década. Gregory White.Link.

El futuro de Europa: Estados Unidos. Miguel Aguirre. Link.

Un saludo y hasta pronto

El comentario de hoy de Renta 4.

Interesante comentario, bien documentado, en el cual se justifica que la subida está aún lejos de finalizar.
tecnico180110
Un saludo

Deutsche Bank. Cuatro escenarios para 2010.

Los analistas de Deutsche Bank han destacado cuatro posibles escenarios para el 2010 con sus respectivas probabilidades y rentabilidades esperadas.

Escenario 1. Superalcista

Los estímulos económicos continúan impactando al mercado de forma muy positiva, con lo que la percepción de riesgo en los inversores cada vez es menor, y se sobreponderan activos de alta beta. Los tipos de interés permanecen en niveles históricamente bajos. La Renta Variable se sobrepondera en las carteras de los inversores, y el credit spreads cotinúa tensionándose.

Probabilidad: 15%

Retorno esperado: 34%


Escenario 2. Alcista

Retiro gradual de los estímulos económicos. Se estabiliza y afianza el crecimiento económico, por lo que las autoridades monetarias empiezan a subir tipos de forma moderada a lo largo del globo. Se sobreponderan los activos de riesgo. Suben las rentabilidades de la deuda pública.


Probabilidad: 50%

Retorno esperado: 20%


Escenario 3. Negativo

Suben de forma importante la rentabilidad de los bonos. La gran cantidad de deuda emitida y el fin de los programas de flexibilización cuantitativa no impulsa la demanda necesaria para sostener la subida de tipos. La inflación se convierte en una preocupación cada vez mayor, así como una mayor percepción del riesgo en la deuda soberana. Este es el escenario de Julian Robertson. Tanto el mercado de Renta Variable como de Bonos se comportan de forma muy pobre.

Probabilidad: 25%

Retorno esperado: -11%


Escenario 4. Muy Negativo

Se hace evidente una vuelta a la recesión, con presiones deflacionistas por la disminución del consumo. El catalizador sería nuevos miedos en el sector financiero, incrementos de la regulación gubernamental, miedos de la deuda soberana, retirada de estímulos económicos. Vuelo a activos de calidad. Las acciones se comportarían muy negativamente.

Probabilidad: 10%

Retorno esperado: -26%

Fuente: Capitalbolsa

El sector agua y saneamiento sigue atractivo para la inversión a largo plazo.

Hace ya unos meses que dejé un post llamado "una aproximación al sector hidráulico", en el cual comentaba algunas características de este sector que le hacían atractivo como inversión en el largo plazo. Antes de irme de vaciones lei en el blog de Alberto Artero, en Cotizalia, que comentaba un estudio que hizo Credit Suisse sobre el sector el 23 de Noviembre. Durante estas vacaciones he tenido tiempo de leerlo detenidamente y me ha gustado bastante el enfoque abierto e imparcial que le han dado. Especialmente he disfrutado leyendo el caso de estudio francés -página 54 a la 58-.
Water Csfb
Al listado de empresas que dejé en su dia, se han unido muchas más que poco a poco las tendré que ir estudiando como pueda. Destacado es el caso de Veolia y Suez Env, dos grandes conocidas del Euronext NYSE, las cuales se aupan a las primeras posiciones de la gestión y servicios relacionados con el oro azul. A pesar de no ser mencionadas en el informe, no debemos olvidar que tanto FCC -filial Aqualia que ha pisado bien fuerte el acelerador en estos dos últimos años- y Fluidra, son dos valores que merecen la pena incluirlos en el saco por razones obvias.

Un saludo y hasta pronto

Feliz 2010!

Empiezo haciendome un poco remolón con algunos datos y lecturas destacadas que he ido leyendo estos días atrás y voy pillando el ritmo poco a poco. Necesito aún recuperarme del fin de año movido que hemos tenido. En los días sucesivos espero publicar mi resultado del 2009, mis apuestas para este 2010, además de los tradicionales post de valores que comento de vez en cuando. Venga, empezamos:

Artículos de recomendada lectura

Edward Harrison "La recesión ha terminado pero la depresión acaba de comenzar". Link

José Ramón Diez Guijarro "Previsiones para el 2010 (I)". Link

José Ramón Diez Guijarro "Previsiones para el 2010 (II)". Link

Todd Harrison at Minyanville "Cosas aprendidas en este 2010". Link

Aaron Task "Bernanke. Persoje del año. Como???". Link

Ratio de delinquencia de Fanie Mae en Octubre

Fuente: calculatedriskblog

El ratio se ha incrementado hasta el 4.98% en Octubre desde el 4.72% en Septiembre. El año pasado se encontraba en el 1.89%.

Ratio de Ocupación Hotelera. Comparativa 2006-2009.

Fuente: calculatedriskblog

Los test de Stress en el mercado de la vivienda USA

Fuente: calculatedriskblog

Case-Shiller Composite 10 Index (SA), Octubre: 157.56
Stress Test Baseline Scenario, Octubre: 142.3
Stress Test More Adverse Scenario, Octubre: 130.6

El precio de la vivienda está un 10,7% por encima del escenario conservador y un 20,6% por encima del escenario más adverso. Hay tres test económicos claves: precio de la vivienda, PIB y desempleo. Los dos primeros se están comportando mejor que el pronóstico del escenario conservador. Unicamente el desempleo es el que se está comportando peor.

Declaraciones

En prestigioso analista financiero Marc Faber ha afirmado que "yo creo que el 2010 es un año que preservar el capital será lo más importante. Espero fuertes subidas y bajadas de volatilidad" Igualmente ha señalado que "Creo que el mercado de EEUU lo hará mejor que los mercados emergentes en los primeros seis meses del 2010 (es de los pocos analistas en la comunidad financiera que afirma esto)". Otra frase interesante: "En cinco a diez años los precios de las acciones probablemente estén más arriba de lo que están ahora, pero el dólar estará más abajo".

John Hussman, reconocido hedge fund manager comentó la semana antes de navidad que "existe una probabilidad del 80%, en base análisis cuantitativos de patrones históricos, que los mercados en 2010 bajen en torno al 30% desde los niveles actuales".

Dejo en el idioma original de Shakespeare las declaraciones del Novel Stiglitz el 31 de Diciembre en una entrevista a la revista "China Daily".

“The best that can be said for 2009 is that it could have been worse, that we pulled back from the precipice on which we seemed to be perched in late 2008, and that 2010 will almost surely be better for most countries around the world. The world has also learned some valuable lessons, though at great cost both to current and future prosperity – costs that were unnecessarily high given that we should already have learned them.”

What were those 6 “harsh” lessons?

1. Markets are not self-correcting, and without adequate regulation, they are prone to excess.

2. There are many reasons for market failures. Too-big-to-fail financial institutions had perverse incentives: Privatized gains, socialized losses. .

3. When information is imperfect, markets often do not work well – and information imperfections are central in finance.

4. Keynesian policies do work. Countries, like Australia, that implemented large, well-designed stimulus programs early emerged from the crisis faster

5. There is more to monetary policy than just fighting inflation. Excessive focus on inflation meant that some central banks ignored what was happening to their financial markets. The costs of mild inflation are miniscule compared to the costs imposed on economies when central banks allow asset bubbles to grow unchecked.

6. Not all innovation leads to a more efficient and productive economy – let alone a better society. Private incentives matter, and if they are not properly aligned, the result can be excessive risk taking, excessively shortsighted behavior, and distorted innovation.

Un saludo, Feliz Año y vamos todos a dar guerra en este 2010!

Saxo Bank. Predicciones para el 2010.

1. Los diferenciales de los Bunds alemanes caerán hasta el 2,25%. Las fuerzas deflacionistas y una política monetaria excesiva reducirán el diferencial sobre los Bunds alemanes y otros títulos de deuda pública cuando los inversores en títulos estatales de renta fija opten por no aceptar la "historia de crecimiento" que cuenta el mercado de valores. Creemos que el bono alemán a 10 años podría verse empujado de 122,6 hasta 133,3 hacia finales de año en una huida general hacia la excelencia.

2. El VIX caerá hasta 14. Los mercados muestran el mismo tipo de autocomplacencia hacia el riesgo que en 2005-2006. Si bien el Índice de Volatilidad VIX cotiza a la baja desde octubre de 2008, esta situación podría llevar al VIX a registrar un movimiento bajista desde el nivel de 22,32 hasta 14 cuando las horquillas de cotización se reduzcan y la volatilidad implícita en las opciones disminuya.

3. El CNY se devaluará en torno a un 5% frente al USD. Los esfuerzos de las autoridades chinas por detener el crecimiento del crédito y evitar los préstamos incobrables, junto con la creación de varias burbujas de crecimiento, podrían destapar en última instancia que el modelo de crecimiento chino fundamentado en la inversión es deficiente. La capacidad masiva de ahorro china y la coyuntura económica podrían ser un factor determinante en la devaluación del CNY frente al USD.

4. El oro caerá hasta los 870$ en 2010 pero alcanzará los 1500$ en 2014. El fortalecimiento general del USD podría romper el respaldo del último elemento especulativo del oro. Si bien somos de la opinión de que el oro experimentará subidas a largo plazo (creemos que podría alcanzar los 1500$ en un plazo de cinco años), esta negociación parece haberse vuelto muy sencilla y estar demasiado extendida como para hacerse efectiva a corto plazo. Una corrección significativa en torno al nivel de 870$ podría desplazar a la comunidad especulativa y situar al metal en una tendencia alcista a largo plazo.

5. El USDJPY alcanzará el nivel de 110 Si bien la tendencia bajista del USD proviene de unas políticas fiscales y monetarias irresponsables, consideramos que el USD puede recuperarse repentinamente en 2010 puesto que el carry trade del USD ha resultado muy sencillo y obvio durante demasiado tiempo. Al mismo tiempo, el JPY no es fiel reflejo de la realidad económica de Japón, que lucha contra una deuda excesiva y una población que envejece a gran velocidad. Un posible tercer partido en EE.UU. debido al desacuerdo de la opinión pública estadounidense El descontento con los actuales representantes políticos se aproxima a los niveles de 1994 y de 2006 como consecuencia de los rescates y del desacuerdo generalizado con los dos principales partidos. Una apuesta por un cambio real de los votantes estadounidenses podría fomentar que un tercer y nuevo partido se convirtiera en un factor decisivo en las elecciones de 2010.

6. El Fondo de Reserva de la Seguridad Social estadounidense en bancarrota. Realmente no estamos ante una terrible predicción sino ante una certeza actuarial y matemática. Lo que la hace terrible son los impuestos y las tasas destinados a la Seguridad Social que se han estado despilfarrado durante tanto tiempo. Parece que 2010 será el primer año en que los desembolsos de un Fondo vacío tengan que financiarse en parte por el Fondo General del gobierno federal. Es decir, la trampa presupuestaria, en realidad un “fondo” sin fondos, podrá observarse por primera vez. Una parte del gasto que se derive de la Seguridad Social se financiará mediante impuestos más altos, más crédito o más emisiones.

7. El precio del azúcar caerá un tercio. A pesar del reciente repunte de los precios provocado por la sequía que se ha vivido en la India y las intensas lluvias que ha sufrido Brasil, la curva de valor futuro ya indica una tendencia bajista significativa más allá de 2011, por lo que la vuelta a unas condiciones meteorológicas normalizadas en 2010 hará del azúcar una de las materias primas menos atractivas. Además, el elevado precio del etanol (que está correlacionado con la demanda de azúcar) ha llevado tanto a Brasil como a Estados Unidos a reducir el contenido de etanol en gasolina en cinco puntos porcentuales, con lo que en consecuencia ha disminuido la demanda de azúcar.

8. El índice de pequeña capitalización del TSE aumentará un 50%. Los resultados de las compañías de pequeña capitalización en el Nikkei no han sido buenos, si bien de sus datos fundamentales se desprende que estamos ante un "índice ganga" respecto de las compañías de alta capitalización. Con un precio contra valor contable de sólo 0,77 y teniendo en cuenta que sólo el 12% del índice está compuesto por valores financieros, se convertirá en un índice más barato. Con unas cifras de PIB positivas en 2010, este índice podría perfectamente sorprender al alza.

9. La balanza comercial de EE.UU pasará a cifras positivas por primera vez en 34 años. La última vez que la balanza comercial estadounidense fue positiva fue por poco tiempo en 1975 tras una amplia caída del USD, tras la crisis del petróleo. De nuevo, el USD está lo suficientemente barato para estimular las exportaciones estadounidenses y castigar las importaciones. La balanza comercial ya ha mejorado algo, si bien un cambio lleva tiempo y requiere impulso, por lo que no descartamos la posibilidad de que la balanza comercial arroje datos positivos durante uno o varios meses en el 2010.




“Creemos que 2010 será un año de reflación, pero se avecinan vientos estructurales en contra que podrían convertir 2010 en una montaña rusa.”

“Uno de los obstáculos estructurales más probable será el hecho de que los inversores pasarán a centrarse en la ralentización del PIB y los plazos en la trayectoria de bajada de tipos de interés por parte de la Reserva Federal. Esto hará que vuelva la aversión al riesgo a los mercados.”

“Si bien nuestras ‘previsiones más sorprendentes’ deben verse como el cisne negro del mercado, más que como un conjunto de previsiones rotundas, creemos que la probabilidad de que se hagan realidad es mayor de lo que actualmente se piensa en el mercado”

Lecturas destacadas. Datos y videos.

Cambio anual en ventas minoristas

S&P 500 Index: media en 10 años de retornos reales (basados en el PER desde 1871 - 2009)

Fuente: Inv postcards from Capetown.

Referring to the lofty valuations of the US benchmark indices, the quote du jour today comes from Richard Russell, 85-year-old author of the Dow Theory Letters. He said: “Long-term profits depend largely on your original buy price. Today, as I write, stock valuations are extremely high. For instance, the price-earnings (PE) ratio for the Dow is now 18.02. The dividend yield for the Dow is a thin 2.67%. For the S&P 500 the PE is 86.20; the dividend yield is a mini 1.96%. In the face of these valuations, the odds of building impressive profits over the next decade are very poor (unless, of course, there’s a crash and a new bull market).

“The great fortunes in stocks are made by buying stocks at true bear market lows. At today’s bloated values, profits in stock over the coming decade will probably not be any better than the percentage increase (if any) in the GDP over the same time period.”

The cheapest quintile had an average PE of 8.5 with an average ten-year forward real return of 11,0% per annum, whereas the most expensive quintile had an average PE of 22.6 with an average ten-year forward real return of only 3.1% per annum. Based on the above, with the S&P 500 Index’s current ten-year normalized PE of 20.4, investors should be aware of the fact that the Index is by historical standards in expensive territory. As far as the stock market in general is concerned, this argues for unexciting long-term returns for quite a number of years to come, providing support for Richard Russell’s statement above.

Precio de las acciones, beneficios y tendencia del dividendo. Comparativa con la gran depresión del 29.

Articulos

Qué fácil es invertir en bolsa, del sábado.es.Link.

Las acciones chinas están llamadas a liderar el mundo. Anthony Bolton.Link.

Perspectiva económica para el 2010 de la mano del siempre genial David Rosenberg.Link.

Este no es el final del camino para Dubai. Sultan Sood Al Qassemi. Link.

Las acciones empiezan a demostrar atractivo de nuevo. David Leonhardt.Link.

Ignora a Buffet. La época del oro ha llegado. Jonathan Davis.Link.

Videos

Keiser sobre la crisis en Dubai

Curiosidades

El estado Americano gasta $1.90 por cada $1.00 que ingresa. Y todavía nos preguntamos por qué el oro no para de subir.

The monthly budget statement was just released today, and in November the federal government took in $133.6 bln and spent $253.9 bln. This works out to $1.90 going out for every $1.00 coming in. Believe it or not, this is actually an improvement from October when the ratio was $2.3 going out for every $1 coming in! Over the last 12 months alone, the Federal government has racked up a deficit of $1.4 trillion. Needless to say, this pace of spending versus income can’t keep up forever, and today’s lousy 30-year auction is an indication that investors aren’t too keen on locking up their funds in long-term IOUs from Uncle Sam right now.

Fuente: Wall Street Cheat sheet

A estas alturas, hay muchos que creen que los insiders siguen comprando debido al dramático rally presenciado en estos ultimos meses. Al igual que en otros post anteriores, la tónica sigue siendo la misma: los insiders siguen vendiendo, esta vez a un ratio 81:1. Solo 11,6 millones de dólares comprados por insiders por 957 millones vendidos.

Un saludo y hasta pronto

Oro. Algunos articulos y datos interesantes.

5 razones del por qué el oro va a seguir subiendo.

1.El dinero de los grandes esta invertido en oro: John Paulson, David Einhorn, Paul Jones, Jim Rogers y Soros han incrementado sus posiciones en el metal en los último año. Otros famosos inversores que se han posicionado en él han sido, Bill Gross, Kyle Bass (Hayman Capital), Paolo Pellegrini (PSQR), John Burbank (Passport Capital), Evy Hambro (Blackrock), Donald Coxe (Coxe Advisors), y David Tice (Prudent Bear Fund).

2. Los Bancos Centrales son compradores netos de oro por primera vez en 22 años: Este es un cambio radical. Según la firma de estudios económicos GFMS, por primera vez desde 1987, los bancos centrales alrededor del mundo compraron más oro del que vendieron.

3. Mutual Life Insurance Co, la tercera mayor aseguradora de Estados Unidos, ha comprado oro por primera vez en sus 152 años de historia. La cantidad que la firma ha invertido en el metal ha sido de unos 400 millones de dólares.

4.China posee unos 2 trillones de dólares en divisas internacionles y solo un 2% de esa cantidad es oro, frente al 10% de media de otros paises. China necesita hacer un cambio lógico reduciento su exposición en divisas y a la hora de la adquisición de oro por parte de China, el precio podría moverse sustancialmente.

5. Es oro es escaso. La industria del oro no ha podido reemplazar las reservas extraidas desde hace más de una década. Se llegará a una situación en donde simplemente no habrá oro físico para cubrir las masivas cantidades comprometidas.

Fuente: seekingalpha.com

Richard Russell (Dow Theory Letters): Why gold?
“Let’s say you’re a multimillionaire. You’re seriously worried about what to do with your millions in savings. You don’t want to keep your money under your mattress or in your Frigidaire, so where should you keep it? US T-bills are now in a state of zero or even negative interest - you pay the government to hold your money, but you’re SAFE. T-bills have behind them the full faith and credit of the United States. Great, but, now you’re thinking the unthinkable - How good is the full faith and credit of the US? There are rumors that the credit rating of the US could actually be lowered. And with the massive unfunded debt of the US, that could happen, and worse - the dollar could cave in. What to do?

“And you ask yourself, ‘What’s safer than T-bills or even top-grade foreign short-term debt?’ The answer is that there is one item that’s safer - gold. Gold represents intrinsic value in and of itself and by itself. Gold needs no nation to back or guarantee its value. Gold is no single nation’s liability. Furthermore, gold has no maturity date and gold is so safe that it doesn’t need to pay interest to those who hold it. You decide to put your savings into gold rather than T-bills. And unlike T-bills today, gold doesn’t depend on anyone’s ‘full faith and credit’.

“The fact is that the so-called ‘opportunity cost’ of buying or holding gold is zero today. T-bills pay you nothing. The fact is that it’s cheaper, safer, and it makes more sense to hold gold at this time than at almost any time in my memory. And a lot of knowledgeable, big money investors are doing just that - buying and holding gold for safety and as a store of value.”

Source: Richard Russell, Dow theory letters, November 24, 2009.

Financial Times: Gold rush forces US to clip Eagle sales
“The rush by retail investors into gold has forced the US government to suspend sales of the world’s most popular bullion coin, the American Eagle, after running out of inventories.

“The shortage, the second since the start of the financial crisis in August 2008, is the latest sign of investors seeking a safe haven into bullion amid the US dollar woes. Safe-haven buying spurred by concerns about the health of Wall Street and a spike in inflation due to a lax monetary policy have also benefited gold sales.

“‘The US Mint has depleted its current inventory of 2009 American Eagles one-ounce bullion coins due to the continued strong demand,’ the mint said in a statement late on Wednesday. It added that selling will resume ‘once sufficient inventories … can be acquired to meet market demand’.

“The US Mint has sold about 1.19m ounces of American Eagles so far this year, up almost 75 per cent from the same period last year and on track to be the highest annual volume in ten years, according to official data. Sales of American Eagle’s silver coins have hit 26m ounces, the highest level in at least 23 years.”

Source: Javier Blas, Financial Times, November 26, 2009.

International Monetary Fund: IMF announces sale of 10 metric tons of gold to the Central Bank of Sri Lanka
“The International Monetary Fund (IMF) announced today the sale of 10 metric tons of gold to the Central Bank of Sri Lanka. The sale was conducted on the basis of market prices prevailing on November 23, 2009 with proceeds equivalent to US$375 million. This transaction is part of the total sales of 403.3 metric tons approved by the Executive Board in September 2009, and it adds to the total of 202 metric tons already sold to the Reserve Bank of India and the Bank of Mauritius.”

Source: International Monetary Fund, November 25, 2009.

Un saludo y hasta pronto

Societe Generale publica un estudio sobre el posible peor escenario de deuda global.

Société Générale Worst Case Debt Scenario Fourth Quarter Nov 2009

Datos de interés y lecturas recomendadas.

Comparativa de cuatro mercados bajistas

Fuente: calculatedriskblog

Comparativa del rally de 1982 con el actual

Fuente: Barry Ritholtz
Fuente: investment postcards from cape town

Ratio de ocupación hotelera en los últimos años.

Fuente: calculatedriskblog

Impagos de las hipotecas y ejecuciones de hipotecas impagadas en USA.

Fuente: calculatedriskblog

Lecturas recomendadas

Tyler Durden, deja un excelente artículo titulado "Qué pasaría si dejaran de comprar deuda del Tesoro Americano?", en donde analiza la emisión de deuda americana, quién la posee y que posible escenario veremos en los años venideros tras la negativa de compra de deuda americana por parte de varios paises emergentes.

Puru Saxena. "Deuda. Crece tan rápido...". El fundador de Puru Saxena Wealth Management, deja constancia de que China será el pais dominante en el siglo XXI. link.

Robert Reich. "La gran desconexión entre las acciones y el mercado laboral". Por qué los mercados de valores vuelven poco a poco a máximos? simple. Los mercados suben al mismo tiempo que el desempleo toca nuevos máximos porque los beneficios empresariales suben. Los beneficios empresariales suben porque las empresas reducen gastos y manera más sencilla de reducir gastos es mediante reducción de plantilla. Hacia dónde nos lleva esto? Desde luego a ningún escenario positivo. Sin un cambio radical en la política de la FED y la Casa Blanca, la economía se dirige hacia una corrección de aupa. link.

Ambrose Evans-Protchard. "Es $6.300 un valor justo para el oro?" .link.

Curiosidades de esta semana

John Paulson comentó esta semana que crearía un nuevo fondo el 1 de Enero del 2010 de unos 200-250 millones de dólares en donde invertiría en oro.

Societe Generale está instruyendo a parte de sus clientes más exclusivos sobre un posible potencial colapso global.

Soros invierte alrededor de 300 millones de dólares en acciones de Ford.

Un saludo y hasta pronto

Anthony Bolton me ha dejado de piedra.

Los que me siguen desde hace tiempo saben que en el largo plazo, sido siendo un ferreo defensor del lado de los osos. Dudo mucho que Estados Unidos y Europa, teniendo una tasa de desempleo en las inmediaciones del 10% y subiendo, puedan desencadenar un nuevo periodo de crecimiento económico con un decrecimiento radical del consumo. Unos cuantos numeros nos pueden actualizar la posible distorsión que de muy de vez en cuando vemos en los medios -estadística cortesía de contrary investor-:

• Year over Year Retail Sales: 9.3% average in prior 60% rallies versus -5.3% in the current one
• Consumer Confidence: 95.5 average; 53.1 now
• Capacity Utilization: 79.9% average; 66.6% now
• Year over Year Industrial Production: 4.1% avereage; -10.7% now
• ISM: 53.9 average; 52.6 now
• Payroll employment gains over period: 2.2% average; -2.0% now
• Decline in continued unemployment claims from cycle peak: -26.3 average; -11.6% now
• Year over Year growth in total credit market debt: 9.3% average; 3.0% now
• Year over Year growth in household debt: 8.8% average; -0.1% now
• P/E Multiple: 16.8x average; 20.0x now

Del mismo modo y aprovechando que hoy me extiendo demasiado en temas que no son los mios, dejo igualmente este interesantísimo documento que tuve la suerte de leer el otro día. El artículo en cuestión fue redactado por Dave A.Rosenberg, Economista de la conocida firma independiende canadiense de gestion de carteras Gluskin Sheff.

En él deja perlas como las que traduzco a continuación - economía USA-:

Los CEOs no son tan pesimistas como a principios de año, pero ciertamente no ven una recuperación en V en el incremento del capital empresarial.

La economía americana navega contracorriente. Una de estas cargas que pesan en la economia americana es el acceso al créditos por parte de de las clases bajas de la sociedad americana.

La bolsa se ha divorciado de la economía real.

Cerca de 8.300 tiendas de consumo han cerrado en lo que va de año en USA.

El PER del S&P 500 ha aumentado la increible cifra de 10 puntos desde marzo!.

El PER del S&P 500 está en máximos de 5 años.

Recordemos que los tipos de interés están casi al 0%.

Nunca antes los mercados bursatiles habian tenido una vuelta tan espectacular tras la perdida de más de tres millones de puestos de trabajo.

Cuando leemos que el exceso de liquidez es el justificante de tales subidas en los mercados bursátiles, implica normalmente que no tenemos ni idea de los que está pasando.

Special Report Valuation 100909




Volviendo al título del post. Anthony Bolton es una de las personas a las que más admiro en este mundillo. Lei un libro suyo a principio de este año el cual recomiendo encarecidamente su lectura a todo aquel que tenga un ratillo libre -se lee en un día-. Me fascinó la simplicidad con la que abordaba algunos temas de análisis fundamental, haciendo de este insufrible mundo, que muchos de nosotros intentamos evitar en cierta medida, accesible a todo tipo de lector. Desde el más principiante, hasta el más ducho en la materia.

Me voy por las ramas, así que termino: llego a casa, enciendo el ordenador, leo la portada del eleconomista.com y me encuento con esto: Anthony Bolton: "La era de las gangas terminó, pero este mercado alcista durará muchos años". Me voy a tomar una tila, y a reflexionar con la almohada. Como me puedes decir esto Anthony? Me estás rompiendo los esquemas!

Entrevista a Ari Kiev. Parte I.

Ari Kiev no es un trader, ni siquiera ha invertido un dolar en su vida. Entonces por qué dedicarle a este individuo un post? Porque uno de los mejores traders estadounidenses,Steven Cohen, piensa que es gracias a Kiev que él ha llegado a ser el gran inversor que es hoy en día. El hedge fund de Cohen, S.A.C, contrató a Kiev en 1992. Empezó haciendo seminarios semanales y su rol comenzó a expandirse en la empresa a lo largo de los años trabajando con traders de forma individual y colectiva. Kiev tambien trabaja como consultor en otras empresas del mismo sector.

El fragmento de entrevista que dejo, está sacado del libro "Stock market Wizards. Interview with America's top traders", de Jack D.Schwager:

Usted empezó su carrera trabajando con pacientes depresivos y suicidas, y termino su carrera trabajando para atletas de élite y traders. Es una transición interesante aunque no parece haber ninguna conexión entre ellos.

Una de las terapias para pacientes depresivos y suicidas es ayudarles a ganar confianza, ser firmes y llegar a ser autodependientes. Esas mismas habilidades pueden ser transferidas tanto a atletas como a traders.

Hay denominadores comunes entre los diferentes deportes en los que ha trabajado o se requiere diferentes enfoques para diferentes tipos de atletas?

Hay algunos denominadores comunes, pero deportes diferentes requieren esquemas mentales diferentes. Por ejemplo en bobsledding (bobsley) se necesita empezar con el maximo esfuerzo posible ya que tienes que correr y empujar el "sled" o trineo. Pero una vez te incorporas al trineo, tienes que bajar tu adrenalina, estar concentrado y atento para guiar el sled. Una transición similar la podemos encontrar en el biathlon, donde los atletas se deslizan a traves de la nieve durante muchos kilómetros, y en donde las pulsaciones pr minuto de su corazón superan las 120. Cuando tienen que pararse, apuntar y disparar a la diana, el atleta debe pasar idealmente a unas 40 pulsaciones por minuto. Este tipo de atletas pueden autocondicionarse practicando mentalmente estos cambios de fuerza y relajación. Sin embargo en un deporte como el tiro al arco, el elemento crítico para el atleta es el poder vaciar su mente. Por ejemplo, trabajé con un arquero que ganó la medalla de oro en los previos Juegos Olímpicos, y ese éxito anterior interfería con su habilidad de centrarse totalmente en el objetivo de la diana. Este atleta necesitaba desarrollar otra habilidad que le permitiera abandonar sus pensamientos en relación a la consecución de la anterior medalla de oro, para así estar completamente centrado en la diana.

Cómo se consigue eso?

Con relajación e imaginación. Hay muchas técnicas, pero la esencia es tener un pensamiento y centrarse en el. Por ejemplo, podrias imaginar una burbuja y visualizar como poco a poco se desvanece hasta que desaparece.

Hay algunos rasgos ganadores caracteristicos entre todos los deportes?

En cualquier deporte, es muy dificil ganar una medalla de oro a menos que decidas que vas a ganarla. Llegar a un equipo olimpico y ganar una medalla de oro puede ser una lucha costante de alrededor de diez años. Si vas a hacerlo, tienes que comenzar hoy mismo a hacer cosas que son compatibles con el reto que te has propuesto. La mayor parte de la gente no creen que son capaces de alcanzar el reto de actuar al nivel que ellos han elegido. Tienes que ser capaz de crear una dinámica correcta y no salirte de ella, incluso si piensas en la humillación que representaría no llegar a conseguir el objetivo marcado una vez haberte prometido que lo harías.

Prometerse algo a si mismo o prometer al mundo de tu logro?

El hecho de prometer tu exito al mundo es mucho mas poderoso que tu compromiso individual. Haciendo saber a otros tus objetivos y tu compromiso a la hora de llevarlo a cabo, hace mas próximo la consecución del mismo, sea un reto deportivo, de trading o de lo que sea.

Un procedimineto que introducí en S.A.C hace mas de siete años fue visitar a todos los traders en la mesa de trading y hacer que se pronunciaran en alto delante de todos en relación a sus objetivos. En los primeros dos años tuve bastante resistencia por parte de casi todos los traders excepto de Steve Cohen, que estaba siempre deseando prometer objetivos extraordinarios. Hizo falta mucho tiempo para habituarse a este proceso, pero ahora es incrible como este sencillo procedimiento se ha adherido a la cultura empresarial de S.A.C. Hoy en día casi todo el mundo se compromete ha hacer más dinero del que hizo el años anterior, normalmente prometen el doble. No es el hecho de hacer afirmaciones positivas, la clave es comprometerse a hacer algo, y día tras día hacer lo necesario para hacer posible ese resultado.

Steve Cohen estableció un objetivo para este año que iba más allá de lo razonable, por lo que tuvo que preparar una estrategia consistente que le ayudara a llegar a él. Empezaba a trabajar el Domingo a las 4 de la tarde hasta la 10 de esa noche. Steve decía: "no quiero trabajar el domingo, pero tengo que hacerlo si quiero jugar a ese nivel. No quiero llegar a mi oficina a la 7:30 todas las mañanas. No quiero estudiar charts hasta las tantas de la noche. Pero es lo que tengo que hacer si verdaderamente quiero llegar a mi objetivo".

Está diciéndome que el solo hecho de comprometerse con un objetivo mayor lo hace posible?

Creer que un resultado es posible, lo hace alcanzable. El caso más claro el de Roger Bannister y la superación de la marca de cuatro minutos en una milla. Antes de que lo consiguiera en 1954, esta hazaña estaba considerada imposible. El ser humano no podría unca bajar de la marca de 4 minutos, decían. Después de que corriera la hoy llamada "mágica milla", muchos otros corredores comenzaron a romper milagrosamente la imposible barrera.

Cuando las barreras empiezan a romperse tras los logros de Steve Cohen, otros traders en la firma descubren que ellos tambien pueden hacer lo que pensaban que era imposible. Uno de los traders que era anteriormente un recepcionista del edificio cinco años atrás, tiene como obejtivo este año llegar a los 70 millones de dólares.

Qué implica establecer un objetivo y no llegar a él? Obviamente no todos los que establecen objetivos pueden llegar a realizarlos.

El objetivo de establecer un objetivo no conlleva necesariamente llegar a el, sino más bien establecer unos parámetros con los que medir tus resultados. Si ves que no vas a llegar a tu objetivo, te centrarás en lo que estás haciendo mal o en lo que deberías estar haciendo para llegar estar ahí. Tu objetivo hace que tus resultados se mantengan siempre por encima de lo que hubieras consiguido sin ese reto.

Por qué hay atletas y traders que sobresalen, en donde otros con sus mismas aptitudes y habilidades solo consiguen resultados mediocres?

Muchas veces, cuando las personas consiguen su objetivo, dejan de prestar atención al compromiso que adquirieron para llegar a él. Eso explica el por qué hay personas que empiezan a perder uan vez alcanzan el éxito. No quieren mantener ese esfuerzo que les hizo llegar ahí. Cuando alguien llega a su meta, la pregunta que se formulan la mayor parte de la gente es, y ahora qué? Mi respuesta, que está basada en la comparación de atletas que han ganado medallas de oro con otros que no lo han conseguido, es establecer otra serie de objetivos que te proporcionen otro reto.

Errar a la hora de la redefinición de tus objetivos puede limitar tu exito. Por ejemplo, un esquiador de salto, se prepara para el pre Olímpico haciendo visualizaciones durante años de como va a ser su mejor salto, una y otra vez. Una vez en el pre Olímpico, hace el salto perfecto y culmina su objetivo de llegar a las olimpiadas. El problema es que esos saltos del pre Olímpico terminan siendo los mejores saltos de toda su temporada, ya que no llegó a prepararse mentalmente más allá de esta etapa pre Olímpica.

Algunos traders tienen bastante problemas a la hora de mantener la disciplina que les ha hecho llegar al éxito. Trabajé con un trader que comenzaba el mes extraordinariamente. Su objetivo mensual estaba en los 300.000 dólares, y simpre conseguía esta suma. Sin embargo, una vez llegado a ella, volvía a sus malos hábitos que le hacían perder o bien parte de lo ganado o bien la cantidad en cuestión. Cuando le pregunté el por qué de este deterioro en sus resultados al final de cada mez, me respondió que "empiezo cada mes desde la perspectiva que estoy a 0. Por lo tanto, soy muy selectivo a la hora de desarrollar estrategias y usar mi gestión de riesgo. Una vez el dinero ha crecido, me relajo. Pierdo la concentración y em siento demasiado seguro de mi mismo. En definitiva, le pierdo el respeto al mercado"


Continuará...